絶好調なのに株価が下がる？ 任天堂の「今」を完全解説

 

絶好調なのに株価が下がる？　任天堂の「今」を完全解説

Nintendo Switch 2が歴代最速で売れているのに、株価は半年で4割近く下落。これって一体どういうこと？　矛盾しているように見えるこの状況、実は深堀りするとめちゃくちゃ面白い構造が見えてきます。

Switch 2は「過去最速」で売れている

まず、ゲームビジネスとして見た任天堂は絶好調です。

2025年6月に発売したNintendo Switch 2は堅調に普及が進んでおり、ハードとしての需要は非常に強い状況が続いています。  2026年3月期第3四半期決算では売上高が前年同期比99.3%増、営業利益も同21.3%増と大幅な増収増益を達成。Switch 2の累計販売台数は1737万台と、通期予想の1900万台に迫る勢いで、任天堂のゲーム機として過去最速ペースの売れ行きを記録しています。 

特に売上高が前年同期比で約2倍以上に伸びたのが大きなポイントで、任天堂全体の利益が堅調に伸びていることが確認されました。通期の業績予想についても上方修正が行われ、投資家の期待感を高めました。 

それなのに株価が下がっている理由①——「RAMmageddon（ラムマゲドン）」

市場では、Nintendo Switch 2をめぐる製造コストの増大と、主要市場での需要鈍化に対する懸念が急速に強まっています。現在、テクノロジー業界全体を揺るがしているのが「RAMmageddon（ラムマゲドン）」と呼ばれる世界的なメモリ供給危機です。生成AIの爆発的普及に伴い、大手テック企業がデータセンター向けの高帯域幅メモリを優先的に確保しているため、家庭用ゲーム機やスマートフォン向けの汎用メモリ生産が後回しにされ、価格が異常高騰しています。 

Switch 2の部品原価は約400ドルと推測されており、特に価格を低く抑えている日本市場では「売れば売るほど赤字」と見られています。メモリ価格の高騰は今後1〜2年ほど続く可能性があり、市場の懸念が高まるのも無理はありません。 

ただしこれについては、ゲーム機ビジネスの古典的な戦略「ハードを安く普及させ、ソフトで回収する」という構図でもあります。

それなのに株価が下がっている理由②——海外販売の弱さと業績予想の据え置き

任天堂の古川俊太郎社長は決算説明会で、「海外販売は当社想定と比べるとやや弱めの水準」だったと明らかにしました。目先の利益を拡大させるうえでは、収益性が相対的に高いヨーロッパやアメリカでの販売がカギを握ります。 

2025年4〜12月期の連結決算自体は好調でしたが、2026年3月期の業績予想を据え置いたことなどから売りが優勢となり、株価は一時前日比12.6%安という大幅な下落も記録しました。 

それなのに株価が下がっている理由③——AIへの漠然とした不安

進化する人工知能（AIが）ゲーム事業を代替するのではとの不安も台頭しており、これが株価の重荷になっています。中東情勢の緊迫化による原油高も加わり、4月13日には約1年5カ月ぶりの安値水準をつける場面もありました。 

では、今後はどうなる？

半導体市場にはシリコンサイクルと呼ばれる3〜4年周期の好不況の波があります。AI需要は強烈ですが、各社が増産投資を行っているため、いずれ供給は追いつきます。2027年以降には需給が緩和し、利益率が正常化する局面が訪れると予測する専門家も多く、現在の低水準株価はすでにこの苦しい期間を織り込んでいるとも考えられています。 

また2026年には「リズム天国 ミラクルスターズ」「ファイアーエムブレム 万紫千紅」「Pokémon Champions」など、注目タイトルの発売も予定されており 、ソフトラインナップの充実がハード普及後の本格的な収益回収期につながることが期待されています。

まとめると、任天堂というビジネスそのものは非常に好調ですが、株価はゲーム機ビジネス外の「メモリ価格高騰」「AI不安」「為替・地政学リスク」という3つの外部要因に振り回されている状態です。チャートを見ても、直近で10,435円をつけた高値から大きく調整していますが、これが一時的なコスト増なのか、構造的な変化なのか——そこが今、投資家の間で最も注目されているポイントです。

※この記事は投資を推奨するものではありません。株式投資はご自身の判断と責任で行ってください。​​​​​​​​​​​​​​​​