第一三共に激震！10%超急落の真実と、今投資家が知るべき重要な転換点

 

## 第一三共に激震！10%超急落の真実と、今投資家が知るべき重要な転換点

4月24日、日本の製薬業界に衝撃が走りました。第一三共の株価が前日比291円安、10.43%下落の2,499円と、2022年3月以来の安値水準まで急落したのです[[5]]。一体何があったのか、そして今後の展望はどうなるのか。詳しく解説していきます。

### 決算延期が招いた大暴落

第一三共は4月24日、当初4月27日に予定していた2026年3月期の決算発表を5月11日に延期すると発表しました[[10]]。これは単なる日程変更ではなく、2度目の延期という異例の事態です。

株価急落の直接的な理由は、同社が「急速に変化する事業環境」の中で腫瘍学製品ポートフォリオと開発パイプラインの供給計画を見直しており、損失引当金の金額を見積もるために追加の時間が必要になったことです[[5]]。

特に注目すべきは、開発段階の製品に関する医薬品受託開発製造機関（CDMO）との契約に関連する損失補償引当金の計上が必要になる可能性がある点です[[6]]。第二四半期決算ではHER3関連で127億円の引当金を計上しており、今回も同様の案件が想定されます[[6]]。

### 主力製品エンハーツとダトロウェイの現状

第一三共の成長を牽引してきたのが、抗体薬物複合体（ADC）技術を活用した抗がん剤です。

**エンハーツ（トラスツズマブ デルクステカン）**は、HER2陽性乳がんを中心に「史上最大の乳がん治療薬」とも称され、世界中で大きな成功を収めています[[40]]。2026年3月には、HER2陽性胃がんの二次治療を対象とした効能・効果の追加承認を取得し、適応拡大を続けています[[28]]。

**ダトロウェイ（ダトポタマブ デルクステカン）**は、抗TROP2抗体薬物複合体として2025年3月に日本で新発売され、トリプルネガティブ乳がんなどの治療に用いられています[[36]]。2026年2月には、米国FDAに一部変更承認申請が受理され、欧州でも販売承認を取得しています[[41]][[37]]。

### 供給計画見直しの背景

今回の決算延期で最も懸念されているのが、ADC薬の供給体制に関する問題です。第一三共は2026年1月、日本と米国、ドイツ、中国の4カ国に総額約3000億円を投じ、ADC製造工場を新設すると報じられていました[[18]]。

しかし、急速に変化する事業環境の中で、委託製造業者との契約や供給計画の見直しが必要になったようです。モルガン・スタンレーのアナリストは、「詳細は開示されていないが、この新たな費用は追加のHER3関連引当金であると考えられる」と分析しています[[6]]。

### 2026年の展望と新たな中期経営計画

第一三共は5月11日に、決算発表と同時に新たな中期経営計画も発表する予定です[[5]]。2026年3月期は第5期中期経営計画（2022年3月期～2026年3月期）の最終年度であり、次期計画への布石となる重要な時期です。

2026年1月に発表された第3四半期決算では、売上収益が1兆5,335億円（前年同期比12.1%増）と成長を続ける一方、営業利益は2,338億円（同5.9%減）となりました[[9]]。

### 投資家が注目すべきポイント

5月11日の決算発表では、以下の点が焦点となります。

第一に、損失引当金の具体的な金額と対象となる開発品目です。これが今後の業績に与える影響を正確に把握する必要があります。

第二に、新しい中期経営計画の内容です。エンハーツとダトロウェイの売上拡大戦略、そしてADC製造体制の再構築計画が明確に示されるかどうかが重要です。

第三に、開発パイプラインの進捗状況です。HER3-DXd、I-DXd（DS-7300）、R-DXd（DS-6000）など、複数のADC候補の臨床試験結果が今後の成長を左右します[[42]]。

### 長期的な成長ストーリーは変わっていない

短期的には厳しい状況が続いていますが、第一三共のADC技術は世界的に高く評価されています。エンハーツは乳がん治療の体系を大きく変革する医薬品として位置づけられ、ダトロウェイも複数の適応で承認取得を進めています[[34]]。

2026年は、これらの新薬のポテンシャルを実際の売上として見極める重要な年となります[[38]]。また、アストラゼネカとの提携など、グローバルな協力体制も強化されています。

### 結論

第一三共の株価急落は、短期的な供給計画の見直しと損失引当金計上の懸念が主因です。しかし、同社が持つADC技術の競争力や、エンハーツ・ダトロウェイといった強力な製品ポートフォリオは健在です。

5月11日の決算発表と新中期経営計画の発表が、今後の株価の行方を左右する重要な転換点となるでしょう。投資家は、短期的な混乱に惑わされず、長期的な成長ストーリーを冷静に評価することが求められています。

日本の製薬業界を代表するイノベーション企業が、この試練をどう乗り越え、新たな成長ステージへと進んでいくのか。今後の動向から目が離せません。

※前提として、この画像（過去の値動き）だけを見た直感的・統計的な推測です。投資助言ではありません！  これはAIによる分析や個人的な予想であり、投資助言ではありません。  投資判断は自己責任でお願いします。